来源：市场资讯
（来源：华泰睿思）
美以对伊发动联合军事行动，伊朗对以色列及中东地区多个目标予以还击，中东紧张局势骤然升级，或引发原油、天然气、丙烷、甲醇、尿素等多种能源化工品供应风险。我们认为霍尔木兹海峡短期运输受阻风险或显著提升，25年通过该海峡出口的商品运输量在全球份额的占比高的分别为化肥33%、甲醇32%、原油及凝析油31%、NGLs（包括乙烷、丙烷、丁烷等）23%、LNG 19%及矿石（17%），相关产品价格中枢或抬升。考虑原油地缘溢价、全球供需格局及OPEC+闲置产能，我们上调26年Brent均价预测为70美元/桶（前值65美元/桶）。油气开采、煤化工、炼化行业均有望受益。
研报《伊朗乱局致能化产品全方位影响》2026年3月1日
庄汀洲 分析师 S0570519040002 | BQZ933
张雄 分析师 S0570523100003 | BVN325
刘开伊 联系人 S0570124080033
张宸 联系人 S0570124080036
03 宏观深度：PPI何时转正？
近期，PPI从去年6月-3.6% 的低点反弹至今年1月的-1.4%。按目前趋势，PPI可能在今年5-6月走出长达3年半的“负增长周期”。我们认为，PPI转正根本上由供需基本面改善驱动，而非仅由全球工业品价格上升拉动。本文从宏观、中观及企业层面数据多方面论证这一观点——所以，PPI转正可能有一定持续性，同时，名义GDP增长显著回升、企业盈利增长明显修复，而后者弹性更高。更进一步，名义增长回升或将成为顺周期属性较强的人民币汇率加速重估的“催化剂”，并与人民币资产表现形成“正循环”，加速全球资本配置、国内资本回流至人民币资产。我们上调2026年底美元兑人民币汇率预测至6.62。由此，2026年美元计价中国名义GDP增长有望达到11%左右——这意味着同样口径下中国企业盈利增长有望高于美国及全球主要发达经济体。
研报《PPI何时转正？》2026年3月1日
易峘 分析师S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
王洺硕 分析师 S0570525070003 | BUP051
04 房地产：稳定楼市预期下的上海范本
上海五部门联合印发楼市新政“沪七条”。在限购松绑、公积金支持、房产税优化三大维度全面发力，放松力度高于年前的北京新政。我们认为，新政将有效降低购房门槛、提升支付能力，精准激活刚需与改善需求，放松力度超市场预期。叠加2月2日的收储新政，有望推动上海楼市从“预期底”向“量价修复”加速过渡，为一线城市稳市场提供重要样本，也有望为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能。我们看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇。
研报《稳定楼市预期下的上海范本》2026年2月25日
刘璐 分析师 S0570519070001 | BRD825
陈慎 分析师 S0570519010002 | BIO834
05 公用事业：量化测算Token出海对中国电力的弹性
随着硬件架构迭代，卡单token的成本下降，能源价格在全球AI竞争中的重要性与日俱增。据我们测算，千万亿级全球日均token用量对中国电量和电力或有10%级别弹性，对绿证价格、容量电价甚至电量电价的拉动显著。推荐：1）低估值的绿电，有望充分受益于AIDC清洁能耗需求；2）推理时代电力瓶颈的出现大概率先于电量，容量电价市场化利好火电；3）重申我们1月报告《中美电价剪刀差——中国电力股何时见底I》的结论，2026年开始电力供给侧降速，电力板块步入配置窗口，token出海只是锦上添花。
研报《量化测算Token出海对中国电力的弹性》2026年3月3日
王玮嘉 分析师 S0570517050002 | BEB090
黄波 分析师 S0570519090003 | BQR122
李雅琳 分析师 S0570523050003 | BTC420
康琪 联系人 S0570124070105
06 电新/煤炭：霍尔木兹变局可能助推能源转型加速
美国与以色列对伊朗发动联合军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，我们认为这将通过三种路径影响能源供给及价格：1）供应中断风险（途径霍尔木兹海峡的原油、天然气规模较高）；2）航线绕行增加运输时间和成本；3）市场预期放大价格波动幅度。我们认为此次事件也将提升全球各国对于能源安全与自主的紧迫性认知，加速能源转型从而减少对于中东油气进口的依赖。我们推测：发电对LNG进口依赖度高的国家短期将先增加煤炭采购以应急，并快速部署光储系统（包括户用光储），推升煤化工用煤需求；中长期则需要走向风光储+核电、绿氢制甲醇的自主可控解决方案。我们重申推荐电新和煤炭板块。
研报《霍尔木兹变局可能助推能源转型加速》2026年3月2日
刘俊 分析师 S0570523110003 | AVM464
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
陈爽 分析师 S0570524040001
苗雨菲 分析师 S0570523120005 | BTM578
王嵩 分析师 S0570525110001 | BLE051
戚腾元 分析师 S0570524080002 | BVU938
杨景文 分析师 S0570525080002
邵梓洋 联系人 S057012403002
李科毅 联系人 S057012503001
徐嘉欣 联系人 S0570125070136
宫宇博 联系人 S0570124070070
配配网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
热点资讯